Южноафриканский медиахолдинг Naspers оценил Mail.ru в 1 млрд долларов, приобретя 2,6% портала за 26 млн долларов.
Южноафриканский медиахолдинг Naspers увеличил свою долю в интернет-компании почти до 33%. Таким образом, весь Mail.ru оценили в 1 млрд долларов, что стало рекордной стоимостью актива в рунете. Еще более впечатляет соотношение капитализации к EBITDA – 50, сегодня этот коэффициент выше только у энергогенерирующих российских компаний, выделенных из РАО «ЕЭС России».
Naspers владеет активами в Европе, Азии и Северной Америке, основной бизнес сосредоточен в ЮАР. Компании принадлежит крупнейший информационный онлайн-портал в ЮАР News24. В 2007 финансовом году (завершился 31 марта) выручка Naspers составила 19,5 млрд долларов, чистая прибыль – 2,2 млрд долларов.
Mail.ru – провайдер интернет и коммуникационных услуг для русскоязычного населения во всем мире. По оценке ИК «Финам», выручка в 2007 году составит 60-65 млн долларов, EBITDA margin – около 30%. В финансовом отчете компании говорится, что за шесть месяцев 2007 года (завершились 30 сентября) ежемесячная аудитория Mail.ru выросла с 29,7 млн до 35,3 млн пользователей, которые просматривают 4,3 млрд страниц в месяц. Число пользователей почты Mail.ru за отчетный период возросло с 25,6 до 30,7 млн.
Среди сравнимых по масштабам сделок в рунете можно упомянуть только покупку 48% доли Rambler Media холдингом «Проф-Медиа» за 235-300 млн долларов, по экспертным оценкам, и приобретение 30% Mail.ru холдингом Naspers, о котором было объявлено в январе. Тогда африканская компания заплатила 165 млн долларов, то есть весь Mail.ru оценили в 550 млн. В январе акции были куплены у двух собственников Mail.ru – российской компании Digital Sky Technologies (владела контрольным пакетом Mail.ru) и американского инвестфонда Tiger Global Management. После сделки они остались миноритариями Mail.ru.
Участники рынка сошлись во мнении, что Naspers не переплатил. «Mail.ru растет в ногу с рынком и даже обгоняет его, – отмечает гендиректор «Ашманов и партнеры» Игорь Ашманов. – Рынок интернет-рекламы каждый год удваивается, и в 2007 году его объем составит в районе 400 млн долларов. Логично, что при такой конъюнктуре ведущие интернет-порталы стремительно дорожают».
Директор центра инвестиций в высокие технологии ИК «Финам» Элина Юрина добавила, что в этом году выручка Mail.ru вырастет более чем в два раза до 60-65 млн долларов, а EBITDA составит порядка 20 млн долларов – то есть компания показывает, что может не только собирать аудиторию, но и зарабатывает на ней.
«Инвесторы верят, что Mail.ru сможет эффективно монетизировать свою аудиторию, поэтому мультипликатор EV / EBITDA (капитализация / EBITDA) у компании равен 50», – рассказывает Юрина. В «Финаме» отмечают, что по данному показателю Mail.ru приблизился к флагманам российского фондового рынка – генерирующим компаниям, выделенным из РАО «ЕЭС России» (к примеру, у ОГК-5 аналогичный мультипликатор составляет около 61). Зато EV / EBITDA американской Google – всего 35.
Управляющий директор инвестиционного подразделения Altimo А1 Андрей Терехов объясняет, что «финансовые инвесторы переплачивают за интернет-ресурсы в разы, так как в большей массе другие сектора бизнеса, например сотовая связь, уже сформированы и бурная динамика роста не предвидится». Юрина считает, что в этом году на скупку интернет-активов в России будет потрачено примерно 2 млрд долларов против 1,5 млрд годом ранее.
«Инвесторы сейчас покупают интернет-активы, исходя в большей степени из величины аудитории, а не финансовых показателей. Оценка социальной сети Facebook в 15 млрд долларов тому подтверждение», – рассуждает о ценообразовании на рынке совладелец AdWatch Лев Глейзер. Он уверен, что если бы Mail.ru была публичной компанией, ее стоимость «могла бы составить и 1,5 млрд долларов».
